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闪崩又停牌挂面第一股克明面业发展存隐忧

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来源: 作者: 2019-05-17 09:34:14

“挂面第一股”克明面业近日公布了亮眼的事迹,一季度利润较上年同期大幅增长。不过,在业绩好消息的背后,上市公司持续增长所面临的隐忧挥之不去。

克明面业一季度营业收入6.68亿元,同比增长45.2%;净利润接近7400万元,同比增长110.9%。净利润率和毛利润率均有所上升。2018年第一季度,克明面业销售净利率11%,毛利率25.4%,去年全年分别为5%和22.8%。该公司预计2018年上半年净利润在1.01亿-1.28亿元之间,较上年同期增长50%-90%。

克明面业于今年2月2日起停牌,缘由是筹划重大资产重组,至今还没有复牌。根据该公司在3月末的一次披露,重组标的公司为山东利生食品集团有限公司(下称山东利生),主营业务为小麦粉的加工和销售,行业上位于克明面业的上游。

值得一提的是,停牌前克明面业曾发生“闪崩”,股价连续两个交易日大幅下跌,累计跌幅达16.8%,主要原因是公司向下修正事迹预告。此前在2017年第三季度报告中,克明面业预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-10%至30%,净利润变动区间为1.23亿元至1.78亿元。

但今年1月30日,克明面业将净利润变动幅度修正为-25%至25%,净利润变动区间修正至1.03亿元至1.71亿元。而最终公布的年报显示,去年全年,克明面业营业收入同比增长4.9%,至22.7亿元,但净利润同比下滑17.8%,至1.13亿元。

尽管今年第一季度事迹相比去年有了很大改善,但克明面业能否实现持续增长,还需要克服其本身面临的一些挑战。

首先是收购五谷道场后如何进行运作的问题。克明面业去年事迹波动较大,主要是受到收购五谷道场以后的商誉减值影响。去年第四季度,公司净利润率仅为2.17%,因为年末对收购五谷道场计提了2,168万元的商誉减值准备。

根据克明面业在投资者活动会上的表露,在北方市场,由五谷道场原有团队负责恢复以前的销售渠道,而在南方市场,2018年计划将五谷道场的产品导入至100个经销商,今年的目标是完成约4000万元销售额。上述两项工作同步进行,计划实现全年销售额2.2亿元的目标。

第二个挑战是,挂面生产行业具有一定的特殊性。由于挂面生产的门坎较低,市售挂面品牌之间的竞争较为剧烈,各厂家存在相互比拼价格的情况,致使产品毛利率与净利率受压。

此外,挂面行业的同质化比较严重,产品缺乏专属性。在消费品市场,无论是贵州茅台、恒顺醋业还是涪陵榨菜,产品都具有明显的地域标签。正是依托这类标签,上述行业龙头才获得了比同行更高的利润,而挂面市场却并非如此。相反,挂面市场的竞争格局较为分散,全国各地都会有本地受欢迎的地方品牌,这使得克明面业的扩大需要克服一定困难。

最后一个挑战来自本钱端。克明面业在今年早些时候举行的一次投资者会议上说,根据挂面行业现有消费数据分析,5元以下的产品占据60%的市场容量,5-8元的产品占据30%的市场容量,8元以上的产品市场容量不足10%。而目前,公司80%的产品定价在5元以上,已经占据该价格档产品市场份额的70%-80%。这就使公司有必要推出5元以下的产品来抢占市场份额。

不过,低端市场的本钱压力会更加明显,与地方品牌的竞争也就愈发剧烈。根据克明面业的披露,该公司2017年增加了不到300名经销商,但销量没有实现同比增长。这其中就有本钱端的因素。该公司说,由于生产成本上升,去年被迫对全线产品进行涨价,从而影响到销量。

为了稳定本钱,同时保证原料品质和价格,克明面业选择向上游进行扩大。最近停牌筹划收购山东利生的举动就是扩张的一部分。克明面业在投资者会议上说,现阶段加大原粮收储、扩建面粉生产线是最为稳健有效的。

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